미국 빅테크 4곳이 특수목적법인(SPV)을 활용해 재무제표에서 제거한 인공지능(AI) 투자 부채가 1,186억달러에 달한다는 추정이 나왔다.

파이낸셜타임스(FT)는 오라클, 메타플랫폼(메타), xAI, 코어위브 등 4개사를 대상으로 자체 분석한 결과 이처럼 추정됐다고 24일 보도했다. 이들이 AI 인프라 투자 자금을 마련하고자 SPV를 만들고 이어 핌코, 블랙록, 아폴로, 블루아울, JP모건 등 월가 금융사들이 이들 SPV가 발행한 주식이나 채권을 매입하는 방식으로 자금을 댔다고 FT는 전했다.

이렇게 조달한 자금은 이들 빅테크의 재무제표상 부채로 잡히지 않아 신용등급 하락을 피할 수 있는 등 이점이 있지만, AI 투자 위험을 숨기는 결과를 빚을 수 있다고 FT는 지적했다. 이러한 구조에선 AI 운영사가 재무적 어려움을 겪으면 이 위기가 예측 못 할 형태로 미 금융계로 대거 확산할 위험이 있다고 강조했다.

오라클은 이런 ‘장부 외 부채’를 가장 많이 낸 경우다. FT의 추정을 보면 오라클이 SPV를 통해 AI 관련 자금 660억달러를 빌렸다. 오라클은 SPV들을 끼고 이런 빚을 내 텍사스, 위스콘신, 뉴멕시코 등에서 데이터센터 여러 곳을 지었다. 이들 데이터센터의 소유주는 각 SPV가 된다. 오라클은 해당 SPV에서 데이터센터를 임차하는 구조다.

블루아울과 JP모건 등 돈을 빌려준 투자자는 채무불이행(디폴트) 사태가 발생하면 데이터센터 부지, 설비, 내부 칩 등 실물 자산에 대해서만 청구권을 행사할 수 있고, 시설 관리 주체인 오라클에는 상환 책임을 물을 수 없다고 FT는 전했다. 메타는 올해 10월 ‘베녜 인베스터’라는 SPV를 통해 데이터센터 자금 300억달러를 조달했고 xAI도 별도 SPV를 거쳐 AI칩 구매액 200억달러를 마련했다. 코어위브의 SPV 부채액은 26억달러였다.

빅테크 SPV에 자금을 대주는 주요 주체로는 사모대출 시장이 거론된다. 이 시장은 1조7,000억달러로 규모가 급성장했지만, 자산 가치의 가파른 상승과 환급성 부족, 차입자 집중 등의 문제로 이미 우려가 큰 상태다. SPV 부채가 확산하면 금융계에 대한 위험은 더 커진다.